铁路”十三五”规划初稿将完成 八股享硕果

【证券之星编者按】国家发改委综合运输研究所研究员董焰认为，2015年是十二五的收官年，也是十三五规划的制定年，一大批铁路项目到今年年底将逐步建成开通，其中包括四纵四横高铁网和成绵乐、成渝、贵广等西部客专。“如果不赶紧制定规划，储备一些新的项目，‘十三五’期间铁路投资建设将面临断炊之虞。”董焰说。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

铁路“十三五”规划初稿上半年完成

今年上半年铁路“十三五”规划初稿将完成，在年内编制完成送审稿。

近日，国家铁路局(下称国铁局)召开专题会议，落实4月11日国务院在重庆市召开的部分地区铁路建设工作会议精神，交通运输部副部长、国铁局局长陆东福在会上透露了上述信息。

“如果不赶紧制定规划，储备一些新的项目，‘十三五’期间铁路投资建设将面临断炊之虞。”董焰说。

自3月中旬以来，国铁局先后组织召开5次“十三五”铁路网规划方案座谈会，分片区征求了31个省、自治区、直辖市政府有关部门的意见。国家发展改革委、交通运输部、铁路总公司及部分铁路科研、设计单位的代表应邀参会。

从规划制定情况和各地方政府的反馈来看，“十三五”不仅没有项目断炊的担忧，反而是项目多得需要经过筛选，有些必须考虑延后到下一个五年计划内。

该学者表示，如果将这些地方的城际铁路网规划纳入到总体的铁路“十三五”规划中，则投资的体量将极为可观。

而在铁路投资方面，此前有媒体 道称铁路“十三五”规划拟投资2.8万亿。上述学者表示，这只是一个初步核定的数字。

“制定这个数字，国铁局、发改委、铁路总公司和规划单位也做了综合的考量，主要考虑到“十三五”期间仍然是铁路建设的黄金发展期，中西部铁路投资的空间仍然很大，而随着城镇化建设的进行，城际铁路网的建设也迫在眉睫。”他说。

上述学者表示，“十二五”铁路规划的投资量也是2.8万亿，但中间做了调整，变成了3.3万亿，“如果按照今年8000亿投资量来计算，最终十二五规划期的五年内将达到3.5万亿元左右。”

除了远期的十三五规划编制，对于今年的新线建设，国铁局在上述会议上也部署了相关工作：对2015年计划新开工项目中的29个重点项目，抓紧组织开展可行性研究评审，及时提出行业意见，为项目批复提供专业支持。

根据此前官方透露的消息，今年将新开工建设60个项目。董焰表示，这些新开工项目中，以中西部地区的铁路为主。

“去年下半年，发改委密集批复了投资体量高达7000亿元的铁路项目，这些项目如果没有意外，都将在今年年内开工。”董焰说，“目前发改委对于这些项目的审批都是一路绿灯，仅以去年为例，铁总和地方 给发改委的新开工64个项目，在11月份就全部通过。今年铁路项目的审批、开工进度估计也会很快。”

在简政放权方面，今年国铁局也将继续深化，做到应放尽放，具体而言，一是按照国务院统一部署，清理取消全部铁路非行政许可审批事项，同时进一步规范和改进行政许可工作，特别是对新型城际动车组(CRH6型)的上线运营许可，要建立便捷通道、加快审批流程，为城际铁路发展做好服务。二是细化新颁布规章《铁路运输企业准入许可办法》的具体实施措施，为吸引社会资本投资建设运营铁路创造良好的法规和政策环境。

北交大经管学院教授赵坚表示，这两年来，铁路部门在放宽管制、减少垄断方面做的工作大致也是可以肯定的，一些领域都开放了门槛，但最终民间资本进入的还是少数。

赵坚分析，这主要源于一是铁路货运长期不景气，“一车皮难求”的时代已经一去不复返，因此对资本市场的吸引力大为减弱，二是铁路的运营和建设技术门槛高，有一些无形中的壁垒，虽然政策和文件都放开了，但实际上还是有重重阻碍。

“但对于一些民资来说，铁路的机会还是很多，因为它整个产业太过于庞大了，随便寻找到某个节点找到突破，都是一个非常好的机会。”他说。(21世纪经济 道)

标签：铁路

中国南车:强强联手,驶向世界

中国南车 601766

研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨,吕娟,王浩 撰写日期：2015-04-09

投资要点:

首次覆盖,给予增持评级。预测公司2015-2017年的EPS分别为0.52、0.76、1.00元,增速分别为36%、45%、32%,复合增速38%。参考铁路设备行业相关4家可比上市公司估值水平,考虑公司未来高铁自主化程度不断提高和海外市场拓展的空间,公司具备良好的发展前景。我们给予2015年49倍的可比公司平均PE,对应估值25.5元。

中央“一带一路”政策落地,高铁出口将迎实质增长。“一带一路”沿线90%为发展中国家,需要基建投资带动经济;政策将重点投资交通基础项目建设,加快铁路建设和高铁出口。世界各国中长期高铁规划长度达6万公里,中国可竞标里程达2.3万公里,主要集中在东南亚、南美等欠发达地区,以及俄罗斯高寒地区,而中国高铁在基建成本、车辆质量、核心技术、运营经验拥有绝对弥合优势,合力抱团竞标经验丰富,中标成功率高。

十三五期间国内铁路投资维持高位,城际铁路投资加大。2015年国内铁路投资保持在8000亿元以上,仍处于历史高位。2015年可实现新增高铁里程5151公里,其中城际线路3124公里,占比60.6%。同时,“京津冀”协同发展规划、“长江经济带”等区域性经济热点将助力城际铁路建设。

随着高铁线路新开通,动车组数量继续增加。2014年我国动车组保有量达1709标准列,我们预计2015年可开通运营高铁线路5151公里,2015年动车组保留量可达到2164标准列。

催化剂:“一带一路”政策及“亚投行”投资助推、海外市场获得重大突破。

风险提示:市场垄断风险;竞争激烈风险;海外市场拓展速度缓慢。

中国北车:业绩保持快速增长,海外签单大增

中国北车 601299

研究机构：中银国际证券 分析师：张君平,杨绍辉,闵琳佳 撰写日期：2015-04-08

公司 2014年实现营业收入1,042.90亿元,同比增长7.25%;实现归属于母公司股东的净利润54.92亿元,同比增长33.03%,符合预期。全年由于动车组交付量快速增长,以及自我配套比例提升,公司毛利率提高1.23个百分点,升至18.86%。国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.72元、0.88元,考虑到合并事项临近,给予A 股40倍2015年市盈率,目标价22.13元,给予H 股20倍2015年市盈率,目标价14.01港币,维持A 股、H 股买入评级。

支撑评级的要点

动车组业务引领业绩快速提升。全年公司动车组产品增长51.6%,带来轨道交通业务收入同比增长14.2%,毛利率同时增长8个百分点,达到21.9%,引领业绩快速增长。

高基数影响 4季度业绩增长放缓。分季度来看, 4季度公司收入401.24亿元,同比增长3.39%,净利润实现15.34亿元,同比下降11.76%,毛利率17.8%,较去年同期下降1.05个百分点。主要由于13年4季度为动车组集中交付高峰,基数较大。

海外签单大幅增长。2014年国内轨道交通业务新签订单实现稳步增长,全年新签订单1,498亿元,同比增长14.7%;2014年12月底未完成合同额1,096亿元。同时由于波士顿地铁及南非机车等项目贡献,海外业务快速增长,全年出口签约额29.94亿美元,比上年增长了73%。

合并在即,剑指海外市场。目前南北车合并正有序推进,合并后将在关键零部件国产化,新产品研发等方面形成合力。伴随中国政府“一带一路”战略的推进,中国轨道交通装备企业在国际上的影响力正逐步增强。合并后新公司将可以统筹海外资源、共享销售网络、统一品牌形象,提高对海外市场的影响力,并逐步提高市场份额,打开估值天花板。

评级面临的主要风险

出口业务不及预期。

估值

国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.72元、0.88元,考虑到合并事项临近,给予A 股40倍2015年市盈率,目标价22.13元,给予H 股20倍2015年市盈率,目标价14.01港币,维持A股、H 股买入评级。

中铁二局

公司拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质，以及城市轨道交通工程专业承包资质，主营各类工业、能源、交通等工程项目施工承包和机械租赁，是中国铁路建设系统第一家上市公司。公司在咬合桩结构的施工工艺和理论分析计算、梁上架梁、全新世冲淤沉积层地铁明挖车站施工技术等方面均达到国际先进水平，在桥梁施工、地下工程施工和轨道施工等方面具有先进的施工工艺与技术。公司施工的深圳雅园立交桥、成渝高速公路缙云山隧道等6项工程荣获国家建设工程鲁班金像奖，20项工程荣获国家优质工程奖。

永贵电器:深耕连接器市场,放眼轨交零部件

永贵电器 300351

研究机构：中银国际证券 分析师：张君平,杨绍辉,闵琳佳 撰写日期：2015-03-26

公司是国内轨道交通连接器行业龙头,受益于动车组连接器国产化进程,轨道交通连接器业务将保持快速增长。以此为支点,公司布局一纵一横架构,深耕连接器市场,纵向开拓了新能源汽车、通信及军工连接器等增长点;在轨道交通零部件领域,横向布局了减震器、传感器等未来的增长点。

公司目前新产品、新业务已实现梯次成长,未来将接力引领公司业绩增长。

我们预计2015-2017年公司每股收益分别为1.04元、1.40元及1.89元,给予2015年55倍市盈率,目标价57.26元,首次给予买入评级。

完成一纵一横框架,构建公司成长基础。公司从轨道交通连接器业务出发,在保持原有业务快速增长的同时,逐步完成了一纵一横的框架布局。一纵是指深耕连接器市场,研发出动车组连接器、新能源汽车连接器、通信连接器以及军工连接器等产品。一横是指在轨道交通领域,布局了连接器、减震器、传感器等零部件产品。一纵一横框架构建了公司的成长基础。

公司产品梯次清晰,接力增长。受益于动车组连接器国产化以及城轨地铁车辆进入交付高峰,公司轨道交通连接器业务保持较高的增长速度。同时在新能源汽车产业逐渐成熟的背景下,公司新能源汽车连接器业务迎来爆发期。而通信连接器等业务已基本成熟,在公司的推动下也将快速增长。军工连接器,减震器等产品在培育一段时间后也将接力增长。

收购博得被否,不改变长期发展方向。公司近期非公开发行收购北京博得方案被否,但公司发展框架已经建成,未来还将在一横一纵的框架下继续寻找外延扩张机会。

动车组国产化进程推迟。

新能源汽车产业发展不及预期。

外延收购企业整合不及预期。

公司新产品、新业务已实现梯次布局,未来将接力引领公司业绩增长。

中国中铁:业绩稳定增长、一带一路助力未来发展

中国中铁 601390

研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03

核心观点:

业务协调发展,业绩稳定增长。公司发布2014年年 :实现营业总收入/归母净利润6,103.28/103.59亿元,YOY+9.22%/10.51%;每股收益0.482元,YOY+9.55%;毛利率10.86%,同比增长0.67%;净利率1.75%,同比下降0.5%,期间费用率5.23%,同比上升0.17%,我们认为主要是因为公司转换管理模式导致管理费用上升,公司2015全面推行精细化管理有望降低费用;新签合同额9,346.1亿元,同比增长0.5%。截至2014年12月31日,公司未完成合同额为18,010.2亿元,同比增长5%。

五大板块稳步增长,业务结构发展良好。(1)基建建设:2014年公司基建建设业务营收5,081.42亿元,为公司提供83%收入贡献和64%利润贡献,基建板块YOY+13.95%。(2)勘察设计与咨询服务:2014实现营收95.92亿元,YOY+12.06%;毛利率同比下降2.04%,系以设计带施工导致公司总承包任务量增加和设计业务规模增加导致了委外支出增长。(3)工程设备和零部件制造:2014年实现营收124.8亿元,YOY+10.23%。公司道岔、桥梁钢结构占有国内70%市场,铁路专用设备研制达国际水平,同时公司成为国内最大、世界第二的盾构研发制造商。(4)房地产开发:公司2014年不断优化房地产开放项目的建设和销售计划,加快房地产项目去存货速度,房地产板块营收增长6.33%。(5)其他业务:公司实施多元化战略其他业务收入共计533.24亿,同比减少20.79%。

“一带一路”基建先行,助力公司未来业务增长。国家28日发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊;海上建设运输大通道。公司2014年海外营收262.00亿元,YOY+9.30%,我们估算“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元,潜在市场空间高达4569亿美元,占中国建筑业总产值的15.9%。年底中老泰铁路、伊朗高铁有望开工,同时公司在公司海外业务未来可期。

创新融资模式维持业务和投资项目健康发展。2015年2月10日公司拟通过非公开发行定增募资120亿元,向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股,定增有助于公司优化资本结构,降低资产负债率,提升公司资金实力,保障业绩持续快速增长。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.58/0.63元,给予15年25-27倍PE,对应目标价为13.5-14.5元,维持“推荐”评级。

鼎汉技术:与贵阳市政府签署战略合作协议,进一步推动平台化演进、商业模式创新

鼎汉技术 300011

研究机构：银河证券 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2015-02-17

1.事件公司公告2月12日与贵阳市人民政府签署了《战略合作协议书》,双方就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。

2.我们的分析与判断(一)与贵阳市政府合作,推动商业模式创新截至目前,贵阳市轨道交通已规划7条线路(详见附录2)。公司与贵阳市政府合作,一方面为贵阳市轨道交通建设提供符合质量标准的技术、产品及提供咨询和协助等服务,另一方面公司拟总投资十亿元,在贵阳经济技术开发区分三期设立研发中心及生产基地,拟进行轨道交通屏蔽门核心系统、制动储能系统、机车车辆电源及空调等电气装备、机车特种线缆、配件等产品的研发生产制造业务。其中第一期投资为3000万,于2015年3月15日前投资设立完毕,整体项目规划于2020年实现年产值二十亿元人民币。贵阳市政府将按照国家优惠政策支持鼎汉技术发展。

公司2015年将重点向平台化演进,同时将继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议,通过工程总承包及BT、BOT、PPP等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。本次与贵阳市政府合作并建设研发中心和生产基地,公司整体打包开拓市场战略开始落地,公司现有业务的协同效应、整体效应开始体现,同时将进一步推动公司创新商业模式。同时,研发中心和生产基地将支撑西南地区、接壤东南亚地区配套轨道交通装备制造及进出口业务,是公司轨道交通设备产品“走出去”的具体表现。

(二)“内生+外延”,战略转型初见成效公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,通过“内生+外延”的方式,近期收购中车有限和辽宁奇辉,实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略,已初见成效。

公司三大新业务铁道客车DC600V电源(全年中标3142万元,实现销售收入957万元)、车载检测系统(2014年8月通过铁总技术评审,城铁项目中标759万元)、站台安全门/屏蔽门整体系统(站台门已实现了城际铁路的中标和快捷交付、并已开通运行)不断取得突破。同时,公司已取得了铁道客车DC600V电源的大修资质,并与上海地铁维保公司签署战略协议,“从增量到存量”战略进一步落地。

(三)新业务将取得更多突破;业绩将持续高增长公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。我们预计公司未来新业务和外延式发展将取得更多突破。2014年公司新中标项目金额共10.91亿元,达到历史最高水平,同比增加92.08%。2014年底公司在手订单10.04亿元,同比增长56.87%。我们预计随着新业务收入占比的提升,将进一步提高公司整体盈利能力。

3.投资建议预计公司2015-2017年备考EPS为0.76/1.02/1.30元,PE为27/20/16倍;公司明确提出未来将“跨界”发展向平台化演进,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。

大秦铁路:铁路运输价格如期上调,预估增厚2015年营业收入24亿元

大秦铁路 601006

研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-02-03

结论与建议:

自2015年2月1日起,铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱,公司预计该调整增加2015年收入24亿元。在经济增速放缓的大环境下,发电量增速收窄对煤炭需求量减弱,但作为运煤主通道,我们预估2014年大秦线运输量表现依然将好于行业平均水平。目前A股对应2015年P/E为9倍,维持买入投资评级。

国家发展改革委决定自2015年2月1日起,国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱,即由现行14.51分提高到15.51分,其中,煤炭适用4号运价,其运价水平基价1由15.50元/吨上调至16.30元/吨,基价2由0.089元/吨公里上调至0.098元/吨公里;大秦、京秦、京原、丰沙大铁路本线运输煤炭(指发、到站均在本线的煤炭)运价率每吨公里同步提高1分钱,即由现行9.01分提高到10.01分。提价时点和幅度均符合预期。

根据上述铁路货运价格调整政策,按照2014年公司已披露的业务量初步测算,大秦铁路预计2015年收入增加约24.1亿元。

大秦铁路主营西煤东运,货运收入占比接近80%。2014年1月至12月,大秦线累计完成货物运输量4.5亿吨,同比增长1.11%,符合预期。2014年,全国铁路煤炭发运量22.9亿吨,同比下降1.3%,因此相比较而言,大秦铁路货物运输量增长数据的表现可圈可点。

展望2015年,预计国内经济增速稳中趋缓的趋势将延续,全社会用电量增幅可能继续收窄,对煤炭的需求量减弱,受此影响,预计全国铁路煤炭发运量同比增速可能下降,但大秦铁路作为主要煤运通道,线运输量依然有望持平。

综上,维持公司2014年业绩预测并适当上调2015年盈利预测。预计公司2014年、2015年可分别实现上市公司净利润150亿元(YoY+18%,EPS为1.01元)、171.23亿元(YoY+14%,EPS为1.15元)。

晋亿实业

公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001、ISO/TS16949认证证书。产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程，并行销美国、日本、欧洲等市场。拥有国家级紧固件研发中心，不断按客户的期望，快捷地提供新产品。公司连续9年被中国机械工业企业管理 列为《中国机械500强》企业。未来，公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。