作为一家从事高强度紧固件研发、制造及紧固系统解决方案的高新技术企业，飞沃新能源的产品主要应用于风电领域。但这也使得其业绩过多依赖风电行业景气度及相关政策。根据披露，飞沃新能源2018年—2020年来自风电业务的营收在总营收中的占比分别达97.83%、98.60%、99.53%。而随着风电行业补贴取消，飞沃新能源2021年的业绩也大受影响，出现收入增长停滞、毛利率下降、净利润大幅下降的情况。在此背景下，飞沃新能源此次登陆创业板胜算几何？
业绩受行业大势影响骤降
不过，今年以来，飞沃新能源业绩出现明显下滑。今年上半年，飞沃新能源实现营业收入4.83亿元，与去年同期基本持平；实现净利润2747.05万元，较上年同期下降54.94%。
对此，飞沃新能源解释称，主要是在风电行业退补背景下，市场需求短期下滑，市场竞争加剧，导致产品单价下降。“风电行业‘平价上网’政策引发了2020年风电‘抢装潮’，使得风电业主单位将已获核准风电项目的工期提前，在一定程度上透支了风电行业短期内的未来需求。2021年以来，市场需求短期内下滑，市场竞争加剧，作为风电紧固件供应商，公司预埋螺套产品、锚栓组件产品中标价格较上年度也出现一定下降。”
净利润大幅降低以外，今年上半年，飞沃新能源产品毛利率也相应出现明显下滑。其中，主要产品预埋螺套的毛利率由35.94%下降5.03个百分点至30.91%，整机螺栓由28.60%下降5.70个百分点至22.90%，锚栓组件由21.43%下降15.10个百分点至6.33%。
飞沃新能源坦承，2021年后我国风电行业客户对于降低成本的要求可能更加强烈，若未来行业竞争进一步加剧，公司可能存在风电类产品价格下降，导致毛利率出现下滑的风险。
存货账面价值逐年攀高
据了解，“平价上网”政策下，面对风力发电成本下行压力，风机项目投标每千瓦价格不断创新低。2020年“抢装潮”期间，每千瓦投标单价（含塔筒）平均约为4500元/千瓦，2021年上半年，国投电力甘肃项目投标单价（含塔筒）最低已达到2360元/千瓦。
在该背景下，可能引起的存货资产账面价值减值以及由此可能带来的亏损，是此次深交所问询的重点。
数据显示，截至2018年底、2019年底以及2020年底，飞沃新能源包括原材料、在产品、库存商品、发出商品在内的存货账面余额合计分别为3965万元、1.34亿元、2.16亿元，截至今年上半年，其存货账面余额达3.32亿元。其中，飞沃新能源于2019年、2020年以及今年上半年分别计提存货跌价准备52.96万元、722.61万元、965.66万元，计提比例分别为0.4%、3.34%、2.90%。
对此，深交所要求其结合存货的具体情况，说明相关存货减值计提是否充分，是否存在亏损合同的情形。
根据飞沃新能源的回复可发现，其计提的跌价主要针对在产品和库存商品，且计提跌价的比例逐年提高，“主要个别合同订单价格或估计售价低于账面成本的产品增加所致。”
飞沃新能源坦承，今年1-6月，锚栓组件产品受市场竞争激烈、订单价格大幅下降影响，毛利率大幅下降，减去销售费用率和相关税费率之后，剩余盈利约2.51%，产品中存在少量亏损合同。但截至2021年6月末，亏损订单大部分已执行完毕，部分正在执行合同已对相关在产品、库存商品计提跌价准备，能够覆盖亏损合同损失，其余期末在手订单不存在大额亏损合同的情况。
现金流持续紧张
值得注意的是，作为风电产业链较上游的一环，飞沃新能源主要客户为风电行业大型跨国企业及国内上市公司，这些企业在回款周期方面占有主动地位，而飞沃新能源的供应商主要为钢铁行业大型厂商，给予公司的账期较短。另据透露，飞沃新能源向贸易商采购需承担月息2%以上的垫资费用，随着业务发展，资金持续处于较紧张的状态。
根据其公开披露的财务 告，近几年飞沃新能源借款余额不断上升。2018年末至2020年末，流动负债账面余额分别为1.38亿元、3.10亿元、5.42亿元，其中，短期借款分别为2300万元、7773万元、9872万元。今年上半年末，流动负债余额达6.63亿元，其中短期借款达2.69亿元，占上半年净资产的近一半。
负债压力攀升的同时，飞沃新能源的应收账款也持续高企。由2018年底的1.3亿元上升至2020年底的3.77亿元，截至今年6月末，公司应收账款净额超4亿元，占期末流动资产总额的比例为39.28%，金额较高。相应地，飞沃新能源经营活动产生的现金流量净额却多为负值，分别为-1116.15万元、44.63万元、-1397万元、-1.13亿元。
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